东南亚各国疫前 GDP 增速普遍高于全球 2.6%的水平，人均 GDP 达中国 2008-2010 年水平，中产阶级人群占比提升促进个人可选消费欲望爆发，美妆消费习惯逐渐养成。 Mintel 报告预计 2025年东南亚美妆市场将达 3048 亿人民币，BG大游2018-2025 年 CAGR 为 9.3%，高于中国 8.23%。

　　互联网：2021 年东南亚互联网经济呈现高双位数增长，其中印尼以 700 亿位居GMV 第一，菲律宾以 93%位居增速第一；新加坡、马来西亚互联网渗透率达 80%以上。

　　电商：2021 年零售电商渗透均值仅 2.5%，参考中国电商，化妆品因标准化程度高、与电商场景适配，稳居电商销售榜单品类前三，主要六国护肤类线%。

　　2021 年菲律宾、马来西亚、印尼护肤品类 CR10 各为 49%、49%、44%，与韩国相近，远

　　超中国及日本，彩妆集中度则高于护肤。我们认为东南亚美妆市场未达充分竞争，本土化率低、新锐品牌市场份额抢占有限。伴随品牌出海和资本入局，东南亚有望在匹配度修复和品牌力打造上取得突破。

　　鉴于东南亚电商环境向好，BG大游美妆需求稳步提升，国内成熟美妆出海有望受益于品类红利，跨境电商则借助扩品类与品牌方深度合作。关注相关优质标的的布局机会美妆新闻。

　　丸美股份（603983）：作为国内稀缺的中高端护肤品牌，丸美深耕眼部护肤的同时，由眼及面推出面部护肤品类，提高公司的增长天花板。公司线下渠道匹配公司中高端定位，线上渠道调整提高运营效率，抖音、快手等新兴平台拓展使品牌触及更多年轻消费者。

　　吉宏股份（002803）：公司持续探索云计算、AI、大数据BG大游、多媒体技术等多元化的创新技术，进一步加快公司的数字化转型，实现更全面BG大游、更深入的数据驱动和数字创新。

　　参考来源：2023年2月8日 东方财富证券 掘金东南亚美妆，中国发展历程的轮回