本报告采取自上而下的研究方法，聚焦美妆护肤行业重点子赛道及代表性标的企业

　　渠道多元化及深化等持续推动市场稳健发展；2021年美妆行业CR5达45%，其中除逸仙电商外均为国际大牌

　　伴随着销售渠道的多元化和深入发展，美妆主要消费群体不断扩大。同时，消费升级促使人BG大游均美妆消费水平日益提升，共同推动中国美妆市场持续快速发展，至2020年美BG大游妆市场规模已达689亿元BG大游。未来虽然随着新兴去中心化电商的进一步渗透，“他经济”理念的普及与美妆专业化、高端化趋势的日益BG大游显现，美妆市场将持续增长。但考虑到人口的负增长影响，我们预计市场将在22年后逐渐趋缓，2025年市场规模将达到1,097亿元。集中度方面来说，2021年BG大游，美妆行业CR5约45%，且除逸仙电商外均为国际品牌。

　　供需双轮驱动中国底妆市场快速增长，预期2025年市场规模将冲击600亿元

　　从供给端来看，相对于彩妆，底妆进入壁垒相对更高，客户粘性更高，且国产中高端底妆产品仍为空白地带，因此越来越多彩妆玩家选择拓品底妆，甚至已有新锐国货品牌以中高端底妆产品切入美妆市场；从需求端来看，美妆理念的持续渗透，市场的不断教育，消费者产品使用呈现高端化、专业化趋势，但也需注意消费人口增速放缓态势BG大游。供需双端共同推动中国底妆市场发展，2020年中国底妆市场规模已达364亿元美妆新闻，预期5年后该市场将突破600亿元大关。