12月4日，港交所公告披露上海上美化妆品股份有限公司（简称“上美集团”）聆讯后资料集，公司已通过港交所上市聆讯，有望成为“港股国货美妆第一股”。

　　上美集团成立于2002年，专注于护肤品及母婴护理产品的开发、制造及销售，旗下拥有韩束、一叶子、红色小象等知名品牌。凭借近20年的运营历史，如今上美集团已经成长为国内为数不多的有示范性的规模化美妆集团之一。根据上美集团招股书显示，2021年及2022年上半年上美的收入分别为人民币36.2亿元及人民币12.6亿元，经调整利润分别为人民币3.9亿元及人民币8,390万元。对于业绩波动，分析主要系上半年供应链特殊影响所致。面对疫情，虽有短暂波动，但上美集团依旧表现出良好的经营韧性，体现出穿越周期的中长期价值。

　　众所周知，美妆行业单品牌依赖风险高，天花板低，品牌力弱。因此，对于国内美妆企业来说，打造多品牌矩阵才能加强抵御风险的能力。上美集团自2002年成立以来，一直奉行多品牌发展战略，且成功打造了韩束、一叶子、红色小象三大受欢迎品牌。根据弗若斯特沙利文报告，于2021年，上美集团是唯一拥有两个护肤品牌年零售额均超过人民币15亿元的国货化妆品公司。此外，红色小象于2021年零售额已超过人民币18亿元，在中国市场国货品牌母婴护理产品中居首。

　　值得关注的是，上美集团今年对三大子品牌进行焕新升级，赋予其更强劲的增长驱动力。其中，韩束全新定位“科学抗衰”BG大游，填补国货市场“抗衰”领域空白；一叶子则延续“植物科技”的基因，定位纯净美容，主打修护肌肤屏障，同时也积极落地联合上海日化协会制定的《化妆品天然成分的技术定义和计算指南》团体标准；红色小象则继续深耕婴童洗护赛道，提出“至简成分，安心有效”新理念，并积极投身中国婴童护肤品标准的制定，首创并推行母婴行业首个儿童化妆品选品标准——“4S安心简护标准”。

　　此外，上美以newpage一页、极方等品牌作为新触手，将品牌矩阵延展至高端母婴、洗护等品类。值得一提的是，与育儿专家崔玉涛联合创立的newpage一页品牌从首次登陆天猫旗舰店BG大游到旗舰店粉丝数增长至26万，仅用了4个月，其核心单品婴童安心霜迅速登上热销榜&好评榜Top1，或成上美集团第二增长曲线。

　　众所周知，技术是护肤品的核心竞争力。而且随着企业研究时间越长，技术积累越多，竞争优势更加明显。作为在市场扎根多年的老牌日化企业BG大游，上美集团十分重视研发投入，招股书显示，2019年至2021年以及2022年上半年，上美产生的研发开支分别为人民币8,290万元、人民币7,740万元、人民币1.0亿元及人民币5,190万元，分别占收入2.9%、2.3%、2.9%及4.1%，研发费用占比远高于行业平均水平。

　　上美集团自2003年起便开启自主科研之路，围绕硬件投入、人才梯队建设与基础研究加码科研投入。在人才梯队建设上，上美集团BG大游致力吸引和培养人才，成立一支拥有丰富研发经验的强大团队。截至2022年6月30日，上美集团已自建上海、日本神户两大科研中心，搭建了专业、健全、比肩国际标准的研发流程，拥有204人的研发团队，其中81人持硕士或以上学历，约占研发团队的39.7%。

　　在基础研究方面，上美自2016年始便开始基础研究之旅美妆新闻，陆续推出Tiracle（双菌发酵成分）、AGSE（活性葡萄籽提取物）、青蒿油AN+（青蒿油提取物）三大自主原料，其中最具代表性的Tiracle，于2017年开始开发研究，该原料在基于抗衰群体年轻化的洞察之上，已在今年升级至具有抗衰功效的二代原料Tiracle pro，体现出上美布局高端抗衰赛道的前瞻性。目前，Tiracle家族已获得国内外5项专利，多次亮相于国际学术会议、杂志期刊，并在2022年拿下ICIC原料大奖。

　　综合来看，上美集团在产品打造上正在顺应化妆品市场整体消费趋势进行调整升级，发展势头向好。在疫情持续、不确定因素增多的背景下，上美已经慢慢计算好砝码，随着消费复苏与经济重振进程加快，网状的品牌矩阵和核心护城河技术将逐渐显现强劲的内生动力。